T800碳纖維首次工程應用 拐點將至關注龍頭

原標題：國防軍工行業周報：T800碳纖維首次工程應用 拐點將至關注龍頭

1、T800 級碳纖維產品已實現從科研到工程製造的飛躍。6 月13 日，國防科工局發布消息稱，近日我國T800 級碳纖維複合材料實現了首次工程應用，填補了國內航空領域一項空白。

2、大力發展戰略新興產業，碳纖維行業政策持續推出。自2010 年起，國務院、工業信息化部持續推出多項產業發展規劃，設立技術發展與產能擴張長短期計劃，切實推動碳纖維產業發展。2000 年起，我國碳纖維產業經曆了近15 年的高速發展。目前我國碳纖維產業正處於產業整合階段，現已建立起國產聚丙烯腈碳纖維技術體係，確立了主流技術方向；初步形成了從實驗室研製到產業化的國產碳纖維研發生產平台。在產品層麵，我國現已解決國產化“有無”問題，初步打破國際封鎖；在公司層麵，目前國內共有碳纖維企業25 家，其中7 家建設起11 條千噸級生產線，名義產能達2.6 萬噸。

假設三代及三代半戰機碳纖維平均比例為10%；四代機使用比例約為20%；大型軍機使用比例約為15%；直升機使用比例約為40%；教練機使用比例約為10%，未來10 年，我國新增軍機碳纖維總用量約為3460 噸，若以4000 元/kg 的單價估算，我國軍用碳纖維市場空間約為138.40 億元。

3、行業拐點臨近，首選央企龍頭。進入2018 年，軍工行業基本麵拐點逐步顯現，外部因素：國防預算增速超預期，2018 年中國國防預算11070 億，同比增長8.1%，超出市場預期；內部因素：（1）軍工產業鏈業績迎來拐點，一方麵，隨著軍改影響逐步消除，訂單補償效應明顯。2018 年軍改對訂單壓製作用將大幅減弱，新裝備定型批產將加速，陸軍、戰略支援部隊等新軍種裝備的訂單補償效應或為明顯。另一方麵，實戰化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。（2）軍工體製改革迎來拐點，軍民融合由規劃進入實質落地階段；央企資本運作數量有望回暖；軍品采購與定價機製改革方案有望出台；首批院所改製有望完成，與資本市場相關度提升。

4、在標的選擇上，我們認為應首選國家隊龍頭，同時關注民參軍國產替代。國家隊龍頭：關注兩條投資主線，一是符合“市場化程度高、核心資產占比高、受益產業鏈業績釋放”三大標準的龍頭公司；二是院所改製主線中注入彈性大、可操作性強的航天、電科、中航係上市公司。民參軍國產替代：重點關注符合“行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁”三大標準的相關行業，主要是軍用半導體、軍用碳纖維、軍用ATE 等相關細分領域的優質公司。

5、 重點推薦組合國家隊龍頭：1、 整機：中航沈飛、中直股份、內蒙一機；2、 分係統/器部件：中航機電、中航光電、航天電子、航天電器；3、 院所改製：國睿科技、中航機電、航天電子。民參軍國產替代：1、 軍用碳纖維：光威複材；2、 軍用ATE：航新科技、天銀機電；軍用半導體：航錦科技、景嘉微。 AAAEGRTHRTH