國內棉花的拋儲始終成為壓製價格的砝碼

　　在市場棉花產不足需的背景下，國儲棉拋儲延期直接引爆了市場，現貨市場供應不足推動棉花直線拉升上漲，而之後國儲棉公檢速度慢、數量有限、出庫難、貿易商囤貨等原因又為棉價提供了延續上漲的動力。此外，在貨幣寬鬆環境下，資金延續流入商品市場則是拉動棉價上漲的另一個原因。

　　今年9月起的棉價上漲階段更多是資金的推動，中秋國慶之後樓市調控政策紛紛出台，樓市開始降溫，和之相對應的則是紅火的商品市場，加之以在人民幣貶值周期中，作為生活必需品的棉花無疑有著其天然優勢，完管速度放緩，但是棉價上漲趨勢是相對明確的。而對於2017年的棉花市場，推動棉價上漲的這兩個條件依舊存在。

　　據天下糧倉數據統計，2015/16年度國內棉花的消費量在764萬噸，產量490萬噸，進口量98萬噸，供需缺口達176萬噸。而本年度國儲棉的拋儲成交總量在265.92萬噸，有效彌補了本年度供需上的缺口。對於2016/2017年度，估計國內棉花的消費量在756萬噸，產量461萬噸，進口量90萬噸，供需缺口達205萬噸，但是新年度將繼續安排拋儲以確保棉花供應。

　　對於國外棉花市場，就美國農業部(USDA)12月產需預測報告來看，2016/17年度棉花產量2269.5萬噸，消費量2436.3萬噸，期末庫存1940.9萬噸，其中除中國外棉花產量1812.3萬噸，消費量1658.2萬噸，期末庫存899.1萬噸。庫存消費比在14/15年度創出新高後已連續兩年下滑，但除中國外庫存消費比則基本穩定且估計在16/17年度有小幅上升。

　　由於中國有棉花進口配額製度，即1%關稅內配額為89.4萬噸，超出部分實行滑準稅且基本無配額，加之以仍居於高位的國儲庫存下的拋儲政策，因此國內市場和國際棉市之間的直接聯動關係弱化，新年度除中國外棉花供應略偏鬆。但是市場中印度和美國是很大的變數，美國注重作物價值比較，而印度棉花產量倚重於季風降雨是否充分，且需注意中國棉花紗線進口對棉花形成的替代作用。但總體上，棉花仍處於去庫存周期中，完管近兩年消費可能難以大幅增長，但是棉價仍將是一個重心上移的過程。