棉花 迎來新一輪爬坡周期

棉花 迎來新一輪爬坡周期 2015/2016年度，國內棉花市場經曆了V形走勢，市場情緒由極度悲觀向樂觀轉變。　　我們認為，從周期角度分析，2016年3月、4月棉花價格成功築底，新的棉花周期開始啟動。2016/2017年度棉花價格重心將逐步上移，但在市場情緒和預期轉變的情況下，棉花市場出現單邊走勢的概率降低，振蕩將是主旋律。　　新周期處於啟動階段　　2000年以來，從棉花市場各周期的形成、進展和衰落情況來看，經曆了三個完整的漲跌周期。　　周期，2001年11月—2004年11月。2001年互聯網泡沫破裂，經濟下滑疊加美國9·11事件影響，加速棉價的築底過程。2001年我國加入世貿組織，2003年棉花減產、經濟過熱推升棉價，引起2004年棉花高產和價格回落。　　第二周期，2004年11月—2008年11月。2005年我國麵料品工作裝出口至歐美等國家和地區取消配額限製，但貿易爭端不斷。2005年棉花減產，2008年國際經濟危機爆發，加速棉價築底。　　第三個周期，2008年11月—2016年3月。這一周期的情況相對非常，可以認為是可遇而不可求的曆史性行情：一是2009年、2010年連續兩年減產，二是國儲庫基本見底，三是鄭商所修改2010年度倉單的注冊規則，四是多因素推升棉價。2011—2013年度，我國連續三年不限量臨時收儲，額外增加了市場需求，延緩了棉價的下跌步伐，周期運行的時間拉長。2014年度我國退出臨時收儲政策，實行目標價格改革，棉價回回市場。　　我們認為，當前正處於新周期的起步階段，棉價底部在2016年3月、4月已經確站。對於後期走勢，如果棉價衝高，則需要宏觀經濟、供需麵等多因素配合。宏觀經濟方麵，當前中國經濟處於結構調整期，相對過剩的產能需要消化，新的經濟增長點尚未成熟。供需方麵，國儲棉花庫存量依舊龐大，中國政府具有強有力的調控能力，2016/2017年度棉價大幅上漲缺少基礎。　　國內市場預期改變，棉花難現單邊走勢　　根據我們調研，2016/2017年度的市場預期較2015/2016年度出現了明顯變化，市場悲觀情緒消散，軋花企業前期甩貨的衝動降低，減緩了前期棉價下跌的壓力，從而減弱了後期棉價上行的動力。　　棉花供應方：2015/2016年度棉價先跌後漲，不少提前甩貨的軋花廠賠錢或掙錢不多，2016/2017年度出現恐慌性拋售的可能性降低。一些軋花廠表示，有預留少量優質棉花待拋儲期間銷售的打算，從而減緩了上半年度棉價下跌的壓力。　　棉花需求方：2015/2016年度出現了疆內布料企業無棉可用的怪現象，有麵料企業從疆外調運棉花入疆生產。為保證生產的順利進行，2016/2017年度疆內麵料企業提前鎖定新年度棉花用量的情況將增加，從而減緩了後期可能出現的棉價大幅上漲。　　總體來看，政策的影響不容忽視。2016/2017年度棉花價格重心將逐步上移，振蕩將是主旋律。 AAAJ8;L678;L3J5JFSGRETEGSDFW