創新模式服務產業鏈 促化纖行業穩健發展

　　近日，中期協發布的數據顯示，2021年期貨行業四大經營指標均出現大幅上升，全國150家期貨公司整體利潤同比增加近60%，反映出期貨行業呈現良好發展態勢。與此同時，2021年國內化纖行業整體盈利較2020年有明顯改善，期貨市場對化纖行業發展的推動作用明顯，深刻改變了聚酯產業傳統貿易形式，有效提升了其定價效率和風險管理水平，套期保值、基差貿易等已深度嵌入聚酯上下遊企業日常生產經營。

　　如今，95%的PTA生產企業、80%以上的聚酯企業都已參與期貨。國內以恒力石化(600346)、逸盛石化等為代表的聚酯產業企業迅速做大做強，已具有明顯的國際競爭優勢；國際上，英國石油、嘉能可和摩科瑞等越來越多的境外產業企業也在參與利用PTA期貨。同時，期貨行業不斷完善發展，深耕聚酯產業，豐富衍生工具，創新服務模式，築起聚酯產業“護城河”，助力化纖行業高質量發展。

　　最好的“TA”被產業頻頻點讚

　　PTA期貨是國內最早上市的化工類期貨品種之一。近年來，基差點價模式加速成熟，目前PTA市場95%以上的流通貨物都是以“期貨+基差”的方式進行定價，受市場環境影響，聚酯產業企業參與期貨程度非常高。

　　截至2021年年底，我國PTA產能規模較2006年PTA期貨上市之初增長了7倍，PTA期貨持倉量也從10萬手增長至200萬手。鄭商所數據顯示，2021年，PTA、短纖法人客戶持倉占比分別為70.52%、61.80%，同比增長23.39%和96.07%，期貨市場的參與主體也更加多元化，產業鏈上下遊企業均積極參與。

　　值得一提的是，聚酯產業參與熱情高漲的同時，PTA期貨功能也得到了市場普遍認可。

　　“對恒力石化來講，PTA期貨可以作為銷售工具。積極參與PTA期貨，幫助企業鎖定遠期加工利潤，也可以讓PTA銷售更加靈活，還能夠規避係統性風險。公司銷售目前以PTA期貨點價為主，利用期貨進行合作套保，鎖定加工利潤、規避風險。”恒力石化相關負責人對記者表示。

　　2021年，PTA、MEG等品種已經進入產業整合與升級階段。在投產周期下，行業洗牌加速，落後產能不斷被淘汰，勢必壓縮加工費空間。“為了保證正常經營，盡量減少虧損，在市場行情變化中，PTA企業抓住機會，進行賣出PTA和買入原料的操作，鎖定加工費。在低加工費水平時進行對衝，避免加工費過低導致虧損，影響生產裝置的正常運行。在下遊需求變差、原油或者上遊原料大幅跌價時，通過與大型貿易企業合作套期保值避免產品跌價損失。”上述相關負責人表示。

　　據廈門國貿(600755)石化有限公司總經理劉德偉介紹，2021年，聚酯產業鏈近90%的企業積極參與期貨，一些善於鑽研的企業開始結合原料PTA和乙二醇的期貨價格，通過鎖定加工費模式銷售年度合約，使生產商和終端客戶的合作更加穩定和靈活。

　　在他看來，期貨市場對聚酯產業鏈最積極的影響體現在產業鏈企業通過有效的價格預期預判加工費，加強產品遠期銷售，進而組織生產，客觀上把經營風險向上下遊傳遞，徹底改變了2020年之前“國外煉化工廠利潤爆棚、國內PTA和下遊企業苦苦掙紮”的局麵。

　　“聚酯工廠利用套期保值鎖定加工利潤的方式，規避了原料跌價損失，有效調節了開工率。尤其是在2021年四季度PTA和MEG現貨大幅下跌時，期現結合發揮了削峰平穀的作用，扭轉了聚酯行業2018年之前經常出現的1個月虧掉半年利潤的被動局麵。”劉德偉稱，此外，供應鏈企業和貿易商大量參與期貨市場，客觀上也起到了平衡和調節華東和華南地區倉儲以及優化物流的作用。

　　劉德偉表示，在全產業鏈產能增加近7%的情況，全產業鏈庫存僅增加2%，就是很好的佐證。整個產業鏈的資金占用和財務費用成本的降低，進一步穩定了我國聚酯產業鏈在全球的龍頭地位。

　　凝心聚力為化纖行業貢獻期貨力量

　　隨著期貨市場發展，期貨經營機構不斷為企業設計出有效的“期貨方案”，不少風險管理公司也已經轉型成為提供綜合解決方案的新型產業服務商，通過後點價、含權等模式服務產業企業，貢獻“期貨力量”。

　　記者了解到，作為服務主體，永安資本2021年在聚酯板塊的業績有所增長，其中，短纖是最大的亮點。2021年永安資本短纖的貿易量增長迅速，較2020年增加了5倍。

　　“2021年年底浙江部分地區出現疫情期間，永安資本較好地盡到了為下遊工廠保供的責任，且在疫情緩和階段幫助短纖工廠鎖定了相對較高的加工費，穩定了短纖工廠全年的利潤和生產。”永安資本短纖期現經理費洋表示，由於期現後點價模式的存在，永安資本可以提前將PTA、MEG等原料交給聚酯工廠，在疫情影響物流的時候，聚酯工廠已經備足原料，且在原料價格因為疫情下跌的過程中進行點價，進一步降低自己的成本，再在原料價格下跌後以二次點價的形式降低下遊工廠采購成本，起到了產業“潤滑劑”的作用。

　　據了解，近年來，受宏觀因素擾動以及原料價格大幅度波動的影響，聚酯企業避險需求增加。針對這些需求，永安資本在服務模式上有了進一步的創新。

　　費洋告訴記者，在傳統的期現點價、後點價、鎖價等業務模式基礎上，永安資本創新推出了鎖定企業加工費、含權貿易等新的業務模式，進一步穩定了企業利潤，或讓企業通過期權的形式，以固定的權利金換取絕對的無風險。這些新的業務模式可以進一步促進聚酯企業穩定經營。

　　期貨經營機構以服務實體經濟為宗旨，以研究能力為核心，驅動綜合業務發展。其中，天風期貨在服務聚酯產業方麵顯現出了專業化、信息化的特點。

　　“目前聚酯產業鏈呈現一體化發展格局，聚酯產業客戶對上遊原油、石腦油、PX等原料的研究需求增加。為了更好地服務實體企業，我們研究所為聚酯產業客戶提供橫向、縱向的課題研究服務，同時構建了一套信息化產業數據係統，為產業客戶的原料備貨、庫存管理提供高效的信息服務。”天風期貨分析師劉思琪向記者表示，2021年天風期貨客戶權益規模同比增加71%，PTA和短纖產業客戶數量增加，PTA期貨業務比重有所提高。

　　近年來，圍繞如何更好地服務聚酯產業企業，交易所也在精耕細作：通過密切跟蹤現貨市場，及時充分了解產業客戶的需求，適時修改規則製度，擴大交割品牌與區域，真正實現“想企業所想，急企業所急，解企業所難”，打通交割環節障礙，確保交割順暢無阻，在特殊時期發揮特殊作用；不斷豐富產業鏈品種，為聚酯及紡織產業鏈上下遊企業提供多樣化的風險管理工具組合，同時提供倉單融資等多種配套服務。

　　“下一步，鄭商所將加大PTA上下遊PX、瓶片、長絲等期貨品種研發力度，豐富產業鏈企業的金融避險工具，助力暢通國內大循環，持續開展產業服務與市場培育，支持有風險管理需求的企業以直接或間接的方式運用期貨工具穩定生產經營，助力保供穩價。”鄭商所相關負責人稱。

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