中國外貿超預期 不僅因節前“搶跑”影響

彭博亞洲首席經濟學家舒暢和彭博經濟學家曲天石撰文稱，1月中國貿易數據遠強於預期——減輕對出口可能崩盤的擔憂。出口同比增長9.1％，完全收複12月下降4.4％的失地，令外界對又一次下滑的普遍預期落空。當月進口下滑幅度也低於預期。

受春節假期影響，年初的數據尤其不穩定。即便如此，1月超預期的外貿表現也不僅僅是因2月長假前的“搶跑”原因。缺乏細節使得外界很難確定推動貿易增長的具體因素有哪些。有可能去年因為擔心美國關稅上升而搶出口的規模實際上低於預期。如果事實情況如此，那就意味著2019年出口增長受到的拖累會減少。

撇開1月的強勁態勢，盡管近期與美國的貿易談判發出令人鼓舞的信號，但出口繼續麵臨嚴峻的外部環境：

●貿易談判的最終結果仍不確定。即便在達成協議的有利情況下，我們也預計目前的10％關稅會保持不動。如果繼續實施很長時間，那麼中國的出口企業，尤其是那些利潤率較低的企業，將麵臨來自其他低勞動力成本出口國的激烈競爭

●外部需求看起來更為脆弱。中國主要貿易夥伴的加權采購經理人指數繼續呈現下降趨勢。韓國等其他主要出口國的貿易疲軟勢頭加劇

周四的貿易數據可能會提振市場情緒，特別是在中美貿易談判還未傳出多少消息及缺乏更多1月經濟活動數據的情況下。

細節：

●出口同比增長9.1％，市場普遍預期為下降3.3％

●出口的強勢不能僅僅通過春節假期前的搶跑因素來解釋。今年春節假期在2月初，一些出口商，特別是小出口商，在1月底前就停工歇業。去年春節假期在2月更晚的時間，因此今年1月的有效工作日少於去年

●1月進口同比下降1.5％，降幅遠低於12月的7.6％和市場普遍預期的10.2％

●大多數產品類別的出口增加，表明出口具有彈性