逸盛石化：發揮示範作用 帶動產業用好PTA期貨

　　這些年PTA產業“風起雲湧”變化的背後，總少不了一家企業的身影，那便是浙江逸盛石化有限公司(簡稱逸盛石化)。麵對行業整體利潤下滑、加工費壓縮，逸盛石化通過利用期貨工具鎖定加工費、點價等方式，實現鎖定成本、穩定原料供應的目的。2021年，逸盛石化積極發揮產業基地龍頭示範和橋梁紐帶作用，創新銷售業務模式，將PTA基差引入合約銷售。

　　利用期貨市場點價 規避價格波動風險

　　近年來隨著供需格局的改變，PTA現貨市場定價模式也在逐步改變。當前，PTA行業基差貿易已成為市場主流，市場報遞盤隻問基差，極少使用一口價。

　　據逸盛石化營銷中心副總經理徐際恩介紹，隨著市場對期貨工具的運用成熟，近幾年PTA交易多用期貨合約+基差的定價模式，現貨一口價幾乎已經不存在。即買賣雙方事先談好一個升貼水，約定在一定的點價期內在盤麵進行點價，當對方點價時，最終的成交價格便是點價價格+基差。

　　期貨日報記者了解到，PTA期貨+基差定價模式現在已被客戶熟練運用，成為市場主流定價模式，占比高達98%。

　　“近兩年PTA交易中後點價應用較為廣泛，也就是說價格和貨權是分離的，當行情看跌時，下遊需求方可以先用暫定價取貨，等後期價格到了心理價位再進行真正的結算。”徐際恩說。

　　對於PTA生產企業來說，在生產經營過程中麵臨著庫存風險，包括成品PTA、原料PX的庫存及其加工費變化的風險。“在加工費被極度壓縮且麵臨下跌行情的情況下，受‘買漲不買跌’心理影響，下遊企業會推遲采購，進一步放大了企業原料的庫存風險。成品庫存的累積會帶來現金流壓力，導致企業不得不繼續降價促銷，引發共振。麵對庫存風險，PTA生產企業可以通過PTA期貨實現對庫存的管理。”徐際恩說。

　　“對於采購商來說，原材料價格波動帶來的生產成本變動，決定了企業盈利空間。使用現貨均價計價模式采購原料的企業，會麵臨原材料價格上漲帶來的整體采購成本上升，以及原材料和產品價格下跌帶來的庫存貶值風險。”在徐際恩看來，期貨點價模式可以幫助采購商在原材料價格波動時鎖定成本，降低經營風險。

　　“公司某客戶看準PTA價格走勢逢低點價，於2021年7月7日以盤麵價格4950元/噸點價500噸。”徐際恩表示，7月18日在OPEC+增產協議落地之後，利空消息逐漸被消化，原油價格開始反彈，該客戶於7月20日以盤麵價格4918元/噸點價1100噸，算上點價當日基差，分別以4935元/噸和4938元/噸的價格作為最終結算價。7月最終的現貨均價為5207元/噸，該客戶兩單操作拉低了平均單價270元/噸，節省采購成本43萬元左右。采購企業在麵對上漲行情時，通過在期貨盤麵點價，能夠進行有效的風險管理。

　　基差點價引入長約 控製采購成本

　　“對於銷售企業來說，通過點價可以鎖定價格，進而鎖定經營利潤；對於采購方來說，通過點價可以控製采購成本，避免原料跌價帶來生產成本增加，形成雙贏局麵。”徐際恩說。

　　記者了解到，為了進一步向下遊企業推廣使用期貨工具，2021年起，逸盛石化在合約銷售政策中加入點價條款，引導更多的下遊生產企業參與期貨點價，PTA基差點價正式進入了合約模式，允許所有長約客戶在合約允許的時間和數量範圍內進行期貨點價，控製采購成本。

　　在疫情期間，下遊聚酯市場出現脈衝式銷售，聚酯廠家在銷售時希望能夠鎖住原料成本。

　　2021年8月，受德爾塔變異毒株影響，國內外原油需求預期受限，原油價格承壓回落，同時國內聚酯工廠因利潤壓縮和庫存積累開始減產，在上下遊行情共同影響下，PTA價格自高位下探。在此輪下跌行情中，逸盛石化為長約客戶進行點價，點價的價格遠低於用全月均價結算的價格，攤薄了PTA處於高位時的價格，幫助客戶在行情走弱時控製采購成本，降低了原材料入庫就折價的風險。

　　“逸盛石化對PTA合約客戶采取了傳統的現貨均價和部分期貨點價相結合的方式，進行合約結算，給予合約客戶在期貨盤麵點價的權利。在市場波動較為明顯情況下，客戶可以通過點價的方式相對靈活且自主地控製其采購成本，滿足客戶風險管理的需求。”徐際恩表示，這一銷售模式的創新，提高了期貨市場對產業企業的覆蓋麵，打通了產業鏈上下遊，吸引了更多產業企業參與到價格形成中來，促進了產業鏈的穩定。

　　徐際恩介紹，因逸盛石化規定客戶每月20日後點價量逐日遞減，於是在去年8月19日價格大跌後，某客戶看準時機於20日集中點價。該客戶以盤麵4918元/噸點價1500噸，當日基差為5元/噸，最終結算價為4923元/噸，較8月現貨均價5152元/噸低了229元/噸，此操作為客戶節省成本約34萬元。

　　在他看來，區別於傳統的成本定價和現貨均價模式，點價結算模式給了客戶更多空間進行靈活操作。此模式既方便了下遊穩定買貨、優化采購成本，使其掌握了一定的定價權；也有利於賣方周轉庫存，防止庫存積壓，同時也考驗了企業利用期貨市場進行風險管理的能力。

　　“將點價引入PTA長約，使期貨、現貨兩個市場融合更加緊密，進一步發揮了PTA期貨在穩定企業生產經營中的作用，豐富了企業經營模式，同時幫助下遊客戶管理風險。”徐際恩稱。

　　發揮產業基地優勢 實現上下遊共贏

　　事實上，作為聚酯產業上遊工廠，逸盛石化始終抱著積極學習、不斷充電的心態，為了更好利用期貨市場管理風險，企業組建了一支熟悉期貨市場的專業人才隊伍，還將業務銷售部門和期貨點價操作部門分開，保證部門之間的高效、獨立運行，同時防範道德風險。

　　多年來，逸盛石化積極利用期貨市場的發現價格、管理風險、配置資源功能，管理現貨經營風險，安排生產和銷售，增強了企業的競爭力。

　　如今，大宗商品的高波動率無疑增大了企業風險管理的難度，也對逸盛石化的風險管理能力提出了更高的要求。在此背景下，逸盛石化表示，將吸取近兩年風險管理實踐中的經驗教訓，進一步完善風險管理製度，發揮在期貨、點價、套利、期權等多種風險管理模式上的研究優勢，積極探索新模式，應對可能發生的極端價格波動。同時，企業積極分享期現結合的產銷模式，幫助產業鏈企業加深對期貨衍生品的認知和理解。

　　在2021年年初逸盛石化正式將點價引入長約後，下遊企業參與積極性高、參與範圍廣，企業也在控製成本和規避風險方麵多了一個新途徑，促使更多企業更加深入地接觸和了解期貨工具，將期貨工具的效用最大化。記者了解到，有了2021年的成功案例，2022年許多下遊客戶委托第三方貿易商參與合約執行、由第三方貿易商在中間提供點價服務。

　　“可以看到，許多聚酯產業鏈企業已經培養出了期貨點價的習慣，並且在點價過程中獲得了切實的效益，取得了共贏的局麵。”徐際恩表示，未來逸盛石化將配合客戶多點價、早點價，通過銷售政策上的創新，服務好每一位客戶，幫助客戶認識、了解並利用好期貨工具。

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