旺季需求表現成為棉紗後市行情關鍵

　　回顧8月國內純棉紗價格走勢，整體維持窄幅振蕩。雖然8月需求環比略有好轉，但總體表現仍不溫不火。一方麵，棉紗端和坯布端的開機率維持在低位振蕩。近期雖然受到高溫天氣帶來的限電擾動，但隨著天氣轉涼限電情況將有所好轉，後市可關注“金九銀十”旺季需求的表現，市場普遍預期需求大概率低於正常水平，但9月整體需求應該會好於8月。另一方麵，因為紡織品內需受到疫情限製，外需受到新疆棉禁令限製，所以市場對後續旺季需求並不抱太大希望。綜合來看，棉紗短期行情主要看旺季需求的表現。

調減美棉新年度產量

　　美國農業部8月供需報告大幅調減美棉2022/2023年度產量，導致美棉新年度供給大幅偏緊，產量下調63.8萬噸至273.7萬噸，出口下調43.5萬噸至261.3萬噸。按照8月美棉收獲麵積計算，美棉棄耕率達到新高，期末庫存降至多年來低位，這是近期美棉連續大漲的主要邏輯。

　　不過，市場對8月供需報告的美棉數據調整存在較多疑問。全球棉花(14945, -150.00, -0.99%)消費不像美國農業部預估的那麼樂觀，我國2021/2022年度棉花消費數據在805.6萬噸，和企業實際訂單需求偏差較大，對全球新年度棉花消費預期也不樂觀。與此同時，市場也在質疑美國農業部對新年度棉花的下調太過悲觀，不排除後續產量反向調整的可能。

　　美棉12月的On-Call數據仍在曆史高位，這是未來需要關注的一個重要因素。同時，全球棉花消費大概率走弱，也是市場對此次美棉上漲偏謹慎的根本原因。此前，出口訂單較好的越南和孟加拉也出現訂單環比下滑的情況。受美元加息、全球經濟前景不樂觀以及地緣政治等因素的影響，市場並不看好新年度棉花需求。

供給處於過剩的狀態

　　6月以來，國內棉花期現價格連續大跌。雖然在下跌過程中棉紗價格不斷下行，但總體跌幅不如棉花那麼大，導致紡企即期加工利潤大幅好轉。在價格下跌的過程中，紡企“虧庫存”的情況也讓企業十分難受。

　　國內棉花市場的核心仍是供給充足和需求持續疲弱。截至8月25日，新疆棉銷售進度為66.1%，同比下降33.7個百分點，較4年均值下降27.9個百分點。截至7月底，國內棉花商業庫存為319.4萬噸，處於多年來高位。無論是從銷售進度還是從庫存來看，在新棉上市之前，棉花供給仍處於過剩狀態。然而，在持續偏弱的需求影響下，紡企的棉紗庫存累積至多年高位。

　　紡企對棉花原料的采購仍然一般，棉花原料庫存處在曆史低位。棉紗和坯布庫存環比回落，開機依舊偏弱。雖然近期市場反映終端需求略有好轉，但總體需求變化不大。在下遊成品庫存偏高和需求表現一般的情況下，市場的信心偏謹慎，對棉花原料采購維持謹慎和隨用隨買的態度，對棉花漲價相對抵觸。隨著“金九銀十”旺季逐漸到來，需求遲遲不見好轉，市場心態偏悲觀。

　　整體來看，近期，棉紗現貨價格基本持穩，由於紡企的棉紗庫存較高、需求偏差，棉紗銷售意願較強。棉花和棉紗9月合約價差大幅走擴，主要原因是此前棉紗貼水較多，基差回歸帶來棉花和棉紗價差走擴，從而帶動棉花和棉紗1月合約價差走高，但由於棉紗持倉量少，參與難度大。此外，根據基本麵分析，短期棉紗價格料延續振蕩格局，後續行情的關鍵仍是旺季需求表現以及新棉上市情況。

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