聚酯產業鏈風險咋管控？

　　2022年中國(鄭州)國際期貨論壇日前在河南鄭州舉行，期間舉辦了聚酯產業分論壇。來自國內外PX-PTA-聚酯產業鏈企業的相關代表參會，就我國聚酯產業鏈企業如何更好地運用期貨工具管理風險等話題進行了深入探討。

　　在聚酯產業鏈上，鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)已上市了PTA期貨和期權、短纖期貨。PTA期貨作為國內市場首個化工品期貨，經過鄭商所近16年的培育，目前已與產業深度融合發展。在中國證監會組織的期貨品種功能評估中，PTA期貨連續5年位居全國期貨化工品第一，短纖期貨相關指標已接近PTA等成熟期貨品種水平。

　　鄭商所相關負責人介紹，目前，占國內PTA總產能96%的PTA生產企業運用期貨套保，占國內滌綸短纖總產能約50%的短纖生產企業運用期貨對衝風險。

　　來自鄭商所的統計數據顯示，今年1-7月，PTA期貨日均成交量212萬手，日均持倉量226萬手；法人客戶成交占比為50%，持倉占比為82%；PTA期現貨價格相關性高達0.99，累計交割量為57萬噸。同期，PTA期權日均成交量23萬手，日均持倉量21萬手；法人客戶成交占比為73%，持倉占比為64%。在PTA期貨對外開放方麵，共有來自20個國家和地區的400餘個境外客戶開戶，境外客戶成交占比、持倉占比均在5%以上。

　　在短纖期貨方麵，今年1-7月，短纖期貨日均成交量24萬手，日均持倉量31萬手；法人客戶成交占比為54%，持倉占比為83%，期現貨價格相關性0.98，累計交割量6萬噸。

　　在業務開展方麵，場外倉單融資業務為5萬噸PTA提供融資3億元，短纖期貨合約連續活躍初見成效。自今年4月以來，6-10月合約依次成為主力合約。

　　同時，今年8月1日，鄭商所聯合中國化學纖維工業協會製定的短纖期貨基準交割品團體標準正式實施，解決了紡紗用與水刺用短纖的區分難題，助力產業標準化、規範化發展，為短纖期貨引入倉庫交割打下堅實基礎。

　　新鳳鳴集團是參與期貨市場的聚酯龍頭企業之一，目前其滌綸長絲年產能為630萬噸，滌綸短纖年產能為60萬噸，PTA年產能為500萬噸。

　　新鳳鳴集團總裁助理章四夕在會上介紹，公司旗下獨山能源一期項目於2019年10月投產。為更好地參與期貨市場，公司2020年下半年開始為交割品牌做準備。2021年3月底，新鳳鳴正式成為PTA期貨交割品牌，2022年4月正式成為鄭商所指定的PTA期貨免檢品牌之一。

　　據章四夕介紹，2021年8月底，新鳳鳴確立了交割庫的庫容，然後通過期貨公司提出了交割申請，8月26日-27日注冊完成了990噸生成了標準倉單，第二天倉單就被客戶注銷掉。

　　“這次實貨交割，是我公司PTA產品首次以期貨交割形式在市場上正式流通，擴大了新鳳鳴品牌PTA的流通範圍和市場影響力，也提升了企業的形象。通過相關質檢報告和交割流程，能夠確保公司PTA產品品質的穩定性和可靠性。”章四夕說。

　　除了實物交割，新鳳鳴還積極嚐試運用套期保值、基差點價等期現結合的模式來保障企業的生產運營。比如，新鳳鳴通過提前購買基差貨、在期貨盤麵自主點價形式，來填補生產中的原料缺口。

　　據章四夕介紹，2021年4月中下旬，獨山能源計劃檢修，原料供應會出現階段性缺口。當時，PTA市場基差處於-100元/噸偏下區域，公司決定在日常購買基差貨的基礎上，增加購買量，以“我方後點價”的方式購買市場貨源，彌補公司生產的原料缺口。4月20日-23日，新鳳鳴分別與賣家簽訂基差按09合約-130元/噸的現貨買賣合同，合計數量為5萬噸，並於5月底前在盤麵完成點價。5月20日-5月27日，新鳳鳴分批進行點價，點價均價為4590元/噸，按約定基差-130元/噸。由此，相比2021年5月PTA現貨月均價，公司此輪PTA采購的均價降低210元/噸。

　　今年以來，受下遊需求收縮、供給壓力增大、預期轉弱等因素影響，我國聚酯行業的經營壓力增大。尤其是7月以來，下行的行情與紡織市場傳統淡季因素疊加，國內聚酯工廠出現降負減產情況，從而使PTA工廠的庫存壓力大為增加。在此背景下，新鳳鳴通過在期貨市場實行“點價銷售”，降低了原料庫存壓力。

　　據章四夕介紹，新鳳鳴在下調開工負荷後，將一定量的PTA以基差形式銷售，買方提前做好買保，由新鳳鳴作為賣方進行點價。

　　“對於買方而言，通過提前在期貨盤麵買入套保，能夠規避PTA價格上漲風險。對於賣方而言，通過鎖定基差，可以在期貨盤麵價格上漲行情中實行分批點價。平均來看，我公司是在5900元/噸的價格上完成點價。這一價格，相比合同簽訂日5750元/噸的現貨日均價，增值了500元/噸；相比6170元/噸的現貨月均價，增值了80元/噸。”章四夕解釋。

　　鄭商所上述負責人表示：“近幾年，鄭商所持續打造的聚酯產業鏈風險管理工具體係初步形成，板塊合力逐步顯現，市場規模和運行質量穩步提升，服務產業能力進一步增強。”

　　另據了解，為進一步完善聚酯市場風險管理體係，鄭商所正在努力推進PX期貨上市。

　　港聯企業發展(上海)有限公司總經理江劍群表示，我國PX產能近幾年迅速增加至3366萬噸/年，占全球PX總產能的43%。今年上半年，我國PX的進口依存度下降至32.56%。但是，PX的定價權目前主要還在國外。如果我國能夠上市PX期貨，將有助於提升我國PX在國際市場上的話語權。

　　“鄭商所下一步將重點做好以下四項工作。一是紮實做好產業服務，開展產業基地、‘穩企安農、護航實體’係列市場培育活動，總結推廣期現結合典型案例和成功經驗。二是持續完善規則製度，推進短纖期貨引入倉庫交割。三是加強新品種研發，努力推進PX、瓶片期貨上市，進一步完善產品工具體係，更好助力聚酯產業高質量發展。四是加強PTA期貨境外市場拓展，為更多國際客戶提供風險管理服務，進一步提升PTA期貨價格的國際影響力。”鄭商所上述負責人說。

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